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博客

西方加息搶錢戰
難逃最終苦果

2022.09.11 23:00 博客 林暉

歐美多個進入加息週期,執筆時,最新是歐洲央行和加拿大央行都加息75基點。美聯儲9月份議息,究竟是加息50還是75基點,從利率期貨來看暫時還以後者觀之。就連歐盟也有越來越大的聲音,埋怨歐央行加息不夠進去,導致歐元疲軟。如何看待西方各國的加息戰呢?

其實無論美國還是歐盟大部分國家,都深受債務問題纏身。很多人會疑惑,美國債務今年年初已經突破30萬億美元大關,如此加息,他們受得了嗎?答案是:這是一個贏家通吃的遊戲,加得多有糖吃,加得慢死無全屍。

因為債務利息雖然會隨著加息而上升,但如果同一時期,有更多資金流入美元,無論這些錢來自何方,自然都有更多人會追逐收益率上升的美債。所以只要美元繼續強勢,美元繼續吸引資金流入,美國國債的炸彈就暫時不會爆。美元指數年內迭創新高,那麼美聯儲的遊戲還玩得妥妥的。

就以香港為例,港美利息差不斷擴闊,今年3月時銀行體系結餘約3375億元,到8月已經下跌至1200億元。因為港元和美元有聯繫匯率掛鈎,但持有美元,不論是債券還是貨幣基金,收益率都遠比持有港元為高,那麼自然有人會套利將港元兌換成美元。

亞洲國家不理疫情開關搶客

但其實這背後猶如一場競賽。由於現時美國、加拿大、歐洲諸國經濟增長都不快,大家半斤八両,誰給的利息更高越能吸引短期資金流入。相反,諸如意大利一類相對的小國,在歐元區加息速度不及美國的情況下,其發行的債券自然乏人問津。更有政治分析指,一旦右派政黨上台掌權,意大利有脫歐的風險。

與西方國家相反,亞洲國家無論是中國還是日本、韓國,不但沒有加息,反而相對地維持量化寬鬆。日元、韩元均不斷下跌。但亞洲地區背後有另一場比賽,那就是開放旅遊、吸引人員流入的比賽。旅遊業一直都會帶來外匯流入,因此雖然日韓疫情尚未受控,但不得不與東南亞諸國一樣,不斷擴大開關和開放旅遊。消息指泰國總理巴育計劃10月1日接觸針對新冠疫情的緊急法令,用常態化的《傳染病法》應對。

不過,一個國家的利息水平,長遠必然反映經濟增長水平。資金的流入總會有個限度,西方國家的短期加息搶錢戰,說到底只是一個互相傾軋的零和遊戲,如果經濟陷入衰退甚至滯漲,最終都會承受還不起債的苦果。

原圖:Pixabay

https://pixabay.com/illustrations/dollar-rate-world-economy-boom-544949/

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