自從2008年金融海嘯以來，各國依然在推行量化寬鬆政策，希望透過向市場大量「放水」，用低息，甚至是負利率的大環境，去挽救處於衰退邊緣的經濟。

美國的環境比較好一些，曾一度嘗試縮表，逐步令利率正常化。但這個努力並不成功，為了避免債息倒掛，引來經濟快步入衰退的擔憂，聯儲局近月已不得不大量購入短債，以壓低短債的息率，為銀行系統增加短期的頭寸，同時亦可阻止債息繼續倒掛。聯儲局認為，這次操作只是技術性的，不代表美國又再QE。但現實是聯儲的資產負債表又在擴張，利率正常化的目標已沒法達到，若是衰退真的重臨，美國已沒有太大的減息空間。

歐洲與日本的情況就更加惡劣，評級高的債券已出現負利率，足見增發的資金，即使面對負利率，亦沒法流入實體經濟，令QE的實際成效備受質疑。然而，除了QE外，西方國家已拿不出更好的挽救經濟良方。

這種發展令人們擔心，西方的貨幣系統最終會承受不住不斷發鈔的壓力，再也得不到人民的信任。當一個社會發行的鈔票，長期多過社會生產出來的財富時，鈔票的購買力一定會逐漸被蒸發。

政府原先以為，負利率會推動人民增加消費，增加投資；但人民更關注的卻是如何保值。結果人民紛紛利用政府增發的鈔票去買資產，先是買債券，繼而買股票與地產，最近連黃金也不放過。

過去，阻礙人們投資黃金的一項重要因素，是持有黃金沒有利息收入，現在連存錢入銀行也可能出現負利率，這項投資黃金的缺失已不再起作用。因此，我預期未來將會有更多的資金流入黃金市場。

有一種現象值得投資者留意，就是各國央行已一改之前不斷賣出黃金儲備的做法，改為不斷地在市場上增加購買黃金，以增加自己的黃金儲備。是否央行發鈔發得多了，連自己也對可以不斷印出來的鈔票失去了信心？覺得最穩妥的還是可以有黃金作儲備？

有獨立思考能力的人都不難發現，投資黃金是一直受到不公平待遇的。否則，為何把用紙印出來的鈔票存入銀行有利息收，反而把實金存放在銀行竟然可以一點利息也收不到。這是政府為了保護法幣，才刻意打壓黃金的做法。只要政府容許銀行按客戶存放的黃金數量來放貸收息，銀行是一樣有能力派息給黃金存戶的。所以我認為黃金的投資價值，因各國政府的刻意打壓而被嚴重低估。

近期，黃金在金飾方面的需求雖在減少(這是社會富裕後的必然現象)，但黃金作為ETPs(Exchange Traded Products)的投資需求都在增加。相信這是因為有愈來愈多的人已意識到，大量印鈔並非解決經濟無法持續發展的良方，一場毀滅性的貨幣系統大崩潰正在醞釀。資產擁有者為了自保，可考慮在自己的投資組合中有一定比例的黃金成分；10%是我經常會保持的基數。

原載：am730

https://www.am730.com.hk/column/%E6%96%B0%E8%81%9E/%e5%be%9e%e8%b2%a0%e5%88%a9%e7%8e%87%e7%9c%8b%e9%bb%83%e9%87%91%e6%8a%95%e8%b3%87-195284

原圖：星島日報

http://std.stheadline.com/daily/article/detail/2040209/%E6%97%A5%E5%A0%B1-%E8%B2%A1%E7%B6%93-%E9%BB%83%E9%87%91%E5%84%B2%E5%82%99%E7%BA%8C%E5%A2%9E%E2%80%82%E5%A4%96%E7%AE%A1%E5%B1%80-%E9%98%B2%E9%9A%AA%E7%82%BA%E4%B8%8A