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博客

在加息取態上聯儲局會強硬到底嗎?

2022.11.10 15:00 博客 施永青

在加息問題上,聯儲局的官方取態是:會不惜一切代價持續加息,直到通脹受控為止。這種鷹派言論,已令美元匯價一枝獨秀,全球其他貨幣都大幅貶值,財富大量蒸發,日子十分難過。長此下去,世界一定會出亂子。所以有人預期,物極必反,聯儲局會在下一階段放慢加息步伐,讓世界可以透一口氣。否則,把世界搞死了,對美國也沒有好處。

不過,聯儲局是美國組織,沒有責任要照顧其他地方的情況。因此,聯儲局一再表明,遏抑通脹仍是聯儲局的主要任務,加息步伐不會因世界其他地方的情況而慢下來。我卻對此有不同的看法。我認為,聯儲局的強硬態度最多堅持到今年年底。由明年第一季開始,美國會減低加息的幅度,以免把貨幣政策收得過緊,最終妨礙美國自身的經濟發展。

把貨幣政策收得太緊,會令企業借貸無門,利息成本日增,最後變成無利可圖。這種發展對需要大量資金支持的科技公司尤其不利。美國政府並不樂於看到這種現象在本國出現,遲早會向聯儲局施壓。

此外,加息又會增加投資者對投資回報的期望。如果現實世界的投資回報沒法隨著聯儲局加息而同步上升的話,那就只好透過資產價格的下調,去令到投資回報合理化。房地產市場尤其如是。利息上升後,若果租金升不上,唯有靠價格下調去提升投資回報了。而房地產的價格下跌,足以對金融市場造成觸一髮動全身的影響。聯儲局對此不可能視若無睹。聯儲局所說的不惜一切,應該不包括房地產。

另一方面,如果出現以下情況。亦足以動搖聯儲局加息的決心。這種情況就是:息率加了一段時間之後,發覺對通脹的遏抑作用愈來愈小,在這種情況下,繼續加息下去就沒有意思了。

我預期即將公布的美國10月份CPI(消費物價指數),很有機會高於9月份的8.2%。那就表示美國連續多次加息四分三厘,對通脹亦一點沒有作用。如果CPI在11月份亦一樣不回落,那聯儲局的鴿派就一定會冒頭。

我認為,世界今次陷入通脹,原因並非消費意欲過度高漲,而是出自生產成本上升與供應鏈受破壞。這種性質的通脹是不可能靠加息去制約的。

正正因為有人已看到加息也壓不住通脹,所以預期聯儲局在明年第一季就會收緩加息的步伐,並開始在投資市場作部署。近日金價大幅從低位反彈,可能就是因為有人預美元匯價快將見頂,與美元匯價逆向的金價於是受惠,連各國央行亦在增持。他們是否也覺得美元匯價要見頂了?

原載:am730

https://www.am730.com.hk/column/新聞/在加息取態上聯儲局會強硬到底嗎-/347135

原圖:素材網

https://elements.envato.com/the-us-federal-reserve-building-in-washington-dc-PSYKNHF

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