上周國際金價急速回落，由每安士2,080美元的歷史高位，在兩天裏就跌至1,880美元一安士，跌幅高達9%。有市場分析員認為，這麼急劇的下跌，代表這一潮的黃金上升浪已經結束，投機者宜及早離場。

持這種觀點的分析員認為：新冠疫苗很快可以應市，疫情一旦受控，經濟就會復甦，政府就可以不用再靠寬鬆的貨幣政策來救市，低息的環境就會有機會過去。這種大環境的轉變將對持有黃金不利。

本來，美聯儲局曾明確表示，2022年底前都不會加息；但宏觀環境改變之後，聯儲局的利率政策亦會跟着改變。再者，金價不用等利息實際上升的時候才回落，金價可以在預期利息遲些會上升的時候，就先行回落。

他們的分析不能說沒有道理，投資者不妨密切留意疫苗的有效性，以及經濟復甦的力度，如果美元真的強烈反彈，那就意味着持黃金對沖貨幣貶值的需要會大大減少，金價就會掉頭回落，結束這一潮的上升浪。

不過，即使疫苗有效，經濟亦不可能一下子恢復到疫情爆發前的狀態，很多公司一樣會難逃破產厄運，失業大軍仍源源不絕地有人加入。在這種情況下，政府一樣仍得花費大量資源去挽救疲弱不堪的經濟。

現實是美國在應對疫情的處理上十分失敗，既沒法調動全國資源去援助疫情嚴重的地區：又沒法帶領人民以科學的態度調節生活習慣去一致抗疫。所以，人們預期，美國需要用更長的時間才能把疫情真正控制得住。經濟在這段期間一樣沒法完全正常運作，聯儲局仍得繼續量化寬鬆，讓美國的企業可以苟延殘喘，讓美國政府可以大規模地去援助失去工作的人。

美國政府的第一輪救市資金已經耗盡，必須撥款進行第二輪的救市行動，所需的資金不會比第一輪少。美國政府沒有盈餘，唯有繼續舉債，世人看不到美國有還錢的準備，亦看不到美國有還錢的能力，唯一的出路是讓美元貶值，將來就可以還得輕鬆一些。

美國政府這種策略，怎不引起世人對美元前景的擔心？無限QE的結果是美元的泡沫愈吹愈大，大到連善於在貨幣市場翻雲覆雨的索羅斯，也不敢涉足。一向不認同投資黃金的巴菲特，今年亦重注買入金礦股。愈來愈多的私人銀行的專家都建議客戶，得在投資組合中有一定的黃金比例。

由於黃金佔一般人的投資組合中的比例並不高，只要這方面的意識有一點兒提高，都可以令黃金的投資需求大增。而美國的債務不斷上升，正不斷加固投資者要增持黃金的概念。所以，我認為在下一階段裏，流入金市的資金只會增加，不會減少。金市在調整完成後，應該可以重拾上升軌。

原載：am730

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